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金融:投资改善是看点 荐4股

发布时间:2019-10-09 16:48:09 编辑:笔名

金融:投资改善是看点 荐4股 201 -11-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

业绩概览。201 年前三季度,4家上市保险公司合计实现归属母公司股东净利润590.59亿元,同比增长10 .85%,这一增速远高于半年报,主要是中国人寿实现同比大增长。

从个股看,四家公司三季报同比增速均高于中报,增速从高至低为国寿、太保、平安、新华。

业绩的高增长源于去年同期较低的基数。2012年三季报各公司均大幅计提了资产减值损失今年大幅较少,投资情况的整体好转是业绩高增长的主要原因。

上市公司寿险业务收入低于行业平均水平。201 年9月末全行业寿险累计保费收入同比增速6.75%,与2011、2012年相比增速已有显著回升,但上市险企增速明显低于行业水平。

财险业务成本继续上升。201 年9月末产险行业累计保费同比增长15.77%,太保财险增速为18.29%,平安财险为1 .07%。

2011年财险综合成本开始持续回升,目前尚未看到改善的因素,预计财险综合成本率继续上升,产险的承保空间越来越窄。

投资渠道扩大,投资收益率稳定。前三季度上证综指下跌了 .4%,但保险总投资收益率较去年有显著的上升,主要是资产减值准备的大幅减少。随着险资投资渠道的扩大,保险投资结构发生变化,从太保公布的三季度末投资组合来看,债权投资计划等收益率较高的固定收益类投资增长很快,有利于稳定整体投资收益率。

投资建议。保险股目前估值水平仍然在历史低位徘徊,201 年PB在1.4-1.7倍之间,P/EV在0.9-1.1倍之间。我们在上月上调了保险行业评级,主要理由是行业回暖,利空释放,且估值水平有优势,目前行业基本面无重大变化,维持评级。个股上,推荐次序为中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。

平安新业务价值增长情况最好,其次为太保。同时由于期交业务占比较高,平安新业务价值率也高于其他三家。

产险继续下滑。产险上半年末太保产险保费同比增速为21.1 %,较上年末有所回升,平安为14.8%,下滑近10个百分点。上市产险公司综合成本率继续上升,太保上升至97.7%,平安上升至95.5%。2010年均处于底部,2011和2012年明显上升。从目前情形看,产险承保利润空间越来越小。

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