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金融:货币政策再次对资产价格下行做出反应 荐4股

发布时间:2019-10-09 16:18:58 编辑:笔名

金融:货币政策再次对资产价格下行做出反应 荐4股 2015-08-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

央行决定,下调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点,同时,放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限。下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率 个百分点。

简评1、降准符合预期。在8月汇改后,资本流出压力加大,本次降准与我们在周报中预测的8月底时点一致。此前央行已通过逆回购和MLF释放中短期流动性对冲,难以影响长端利率,此次降准意在释放长期流动性,更有利于货币政策传导,缓解实体经济下滑势头。

2、同时降息超出市场预期,综合来看主要出于稳增长及资本市场压力:(1)7月经济下行态势明显,企业中长期贷款不振;(2)财新PMI初值低于预期;( )8月初华东高温情况下8月发电量同比增长仅4%;(4)近期资本市场大幅下跌。通过降息,提升实体经济信贷意愿,缓解企业财务压力,更快实现经济企稳回升。

、降准降息对银行业的影响。(1)降准优化银行资产结构,提高银行信贷能力,提升息差水平,为下面批次的地方债务发行储备了空间。(2)降息降低企业财务成本,提升企业信贷意愿,有利于改善银行资产质量,但从目前状态看,降息对资产的影响大于负债,银行息差承压。( )综合降息降准,对银行息差影响偏中性。降准提高净息差,降息压缩息差,综合而言NIM影响不大。(4)截至今日收盘,银行业15年PB0.8 倍,接近历史底部,压制银行估值的因素更多的是在潜在资产质量方面,我们认为综合而言降准降息对银行估值影响偏正面。

4、汇改提高货币政策独立性。8月汇改后,汇率成为货币市场绕不开的因素,降准降息加大了人民币贬值与资本外流的压力,央行可通过短期货币工具与持续降准对冲资本外流,对银行而言提升流动性偏好。8月中旬政策竭力实现人民币贬值一步到位,提高货币政策独立性。本年内还会继续降准。

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