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金融信贷需求显疲弱荐4股

发布时间:2019-08-15 04:39:54 编辑:笔名

金融:信贷需求显疲弱 荐4股 201 -05-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件5月10日,人民银行发布《201 年4月份金融统计数据报告》。4月份新增人民币贷款7929亿元;人民币存款减少1001亿元。M2与M1分别同比增长16.1%和11.9%(表1)。

2.我们的分析与判断(1)社会融资总量保持扩张态势,非标类融资强势增长4月份社会融资总量同比多增78 亿(表2),多渠道全面发力。4月份社会融资1.75万亿,同比多增78 亿元,各种融资途径都呈现同比多增之势。广受关注的委托贷款、信托贷款贡献 6%,较去年同期增长169%。从结构看,人民币贷款占比45%,较2012年全年下降1 个百分点,委托贷款、信托贷款合计占比22%,较2012年全年上升10.5个百分点。

流动性季节性回落,较去年同期有所改善。4月份M2与M1分别同比增长16.1%和11.9%,同比增速较 月份分别提高0.4、0个百分点。M1与M0差额反映的单位活期存款减少 500亿,较企业存款增量少6607亿元,继续呈企业存款定期化之势。M2与贷款变动差额-1.14万亿,变动差额较去年同期高1 50亿元,4月存款减少1001亿同比多增 655亿元。

(2)新增贷款总量符合预期,需求疲弱继续显现贷款需求反映如下特点:1)一般贷款新增6242亿元,票据融资达到1687亿元;2)零售贷款占比或由房地产市场推动。新增居民户贷款占比46.9%,较上月提升11.2个百分点。居民中长期贷款新增2 11亿元,较上月新增上升59 亿元,占新增居民贷款62%; )居民短期贷款、非金融性企业中长期贷款增势回落。居民短期贷款新增1406亿元,新增环比回落700亿元。非金融性企业中长期贷款新增1750亿元,新增环比少增780亿,新增贷款占比22.1%。

( )存款季节性回落,银行体系流动性保持充裕4月份存款减少1001亿元,好于去年同期。存贷比68%,同比下降0.8个百分点。其中居民存款减少9 41亿元,非金融性企业存款增加 107亿元,财政存款增加5224亿元。

4月度底超储率预计1.95%环比下降0.05个百分点。质押式回购加权利率好于2012年 月(超储率2.2%),日均超储情况应好于时点。4月银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率2.50%,比 月高0.0 个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为2.55%,比 月高0.09个百分点。

.投资建议4月份社会融资总量与货币信贷数据继续反映了流动性宽松背景下社会融资扩张,资金需求方的旺盛与反映在社会融资成本较低的银行信贷的供给较为疲弱对比,表明资金需求与信贷政策的导向存在差异。目前宽松的流动性管理已经对社会融资的扩张形成了较强激励。我们相信一定程度的货币政策紧平衡会是维持资产价格不致进一步失控的现实选择。进一步的货币宽松政策似不足取。如果出现降息进一步刺激债务规模将对未来银行资产质量构成更大压力。

宏观经济对宏观政策所具备的平衡性与协调性要求更高,我们继续维持谨慎态度,考虑银行的估值,维持行业评级为“谨慎推荐”。我们将建设银行、交通银行、农业银行、北京银行纳入重点关注组合。

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